Mis Blogs.

Mis Blogs son: Actual (Actualidad), Heródoto (Ciencias Sociales, Geografía e Historia), Hogar (Aficiones, Alimentación y Cocina), Lingua (Idiomas), Oikos (Economía y Empresa), Paideia (Pedagogía y Psicología), Sophia (Filosofía y Pensamiento), Sport (Deportes), Thales (Ciencia y Tecnología), Theos (Religión y Teología), Tour (Viajes), Altamira (Historia del Arte y Arquitectura), Diagonal (Cómic), Estilo (Diseño y Moda), Pantalla (Cine, Televisión y Videojuegos), Photo (Fotografia), Letras (Literatura), Mirador (Joan Miró, Arte y Cultura), Odeón (Ballet y Música).

viernes, 19 de junio de 2020

Dosier: La inversión.

CONSEJOS Y PREVISIONES DE INVERSIÓN EN EL MUNDO, EUROPA Y ESPAÑA.
Índice.
Los consejos más cruciales para el inversor.
Resumen de Los 7 pecados capitales del inversor, de Michael Dowling y Brian Lucey.


FUENTES.
Consejos de inversión.
Consejos de gestoras de fondos de inversión.
Divisas, oro, renta fija.
Mercado inmobiliario.
Planes y fondos de ahorro y pensiones.
Mundo.
EE UU.
Europa.
España



Los consejos más cruciales para el inversor.
-El principio fundamental es no llevar la contraria a la Bolsa: aunque las valoraciones del inversor sean correctas el mercado a menudo sigue una lógica irracional a corto plazo, y aplica valoraciones positivas o negativas que no cambian pese a que los agentes sepan que son absurdas, pero la Bolsa a largo plazo termina por valorar lo que valen realmente las empresas.
-No comprar acciones a crédito, so pena de que un cambio súbito de los tipos de interés y/o de cambio de divisas atrape al inversor y le obligue a vender con pérdidas para pagar los intereses o el principal del préstamo.
-Invertir con regularidad en el tiempo: las fluctuaciones del mercado son imbatibles y el inversor que quiere jugar a acertar (y espera demasiado su mejor oportunidad) generalmente pierde los mejores precios y se ve abocado finalmente a comprar a precios inflados.
-Diversificar las compras, con un objetivo ideal de aproximadamente unas 12-15 empresas (para poder controlar regularmente su información, puesto que es muy difícil controlar más empresas a no ser que se cuente con asesores expertos), equilibradas entre varios sectores y si es posible (solo si el monto es de varios millones de euros) equilibradas entre países, con una mezcla de compañías de finanzas, industria, consumo, utilities y nuevas tecnologías. Si la cartera no es muy grande la diversificación exterior debe hacerse mediante fondos de inversión porque son muy grandes los costos de las compraventas directas y el cobro de dividendos.
-Vender solo cuando es necesario obtener liquidez, sin pretender acertar el precio más alto de venta, pues el mercado es generalmente impredecible.


  
Resumen de Los 7 pecados capitales del inversor, de Michael Dowling y Brian Lucey.
Comprar y vender compulsivamente.
Comprar y vender acciones cuesta dinero por las comisiones. Según un estudio realizado en EE UU, el 20% de los inversores particulares que más hacían trading en su cartera obtuvieron en el período de estudio una rentabilidad media del 11,4%. El 20% de los inversores individuales que hicieron menos rotación obtuvieron una rentabilidad media del 18,5%. Una prueba de que las estrategias a largo plazo ganan más dinero que las estrategias a corto plazo.
Invertir por apariencia.
La apariencia no es nada, los beneficios son algo y el cash flow lo es todo. Invertir simplemente porque una empresa es conocida o te gusta no es el camino seguro para el éxito. No hay que seguir las modas. Lo que cuenta son los estados financieros y los fundamentales del valor.
Seguir a las masas.
Sólo existe un número limitado de acciones de una compañía y si todo el mundo quiere comprarlas, entonces las acciones subirán de precio. La envidia por la rentabilidad que están consiguiendo los demás puede ser uno de los motores más potentes para crear burbujas. Comprar algo por encima de su valor fundamental no representa ningún problema si existe otro inversor que te lo compra más tarde, pero el problema es cómo saber que no serás el último en comprar (y perder).
No diversificar.
El pecado capital del inversor. Un error común es invertir en una o dos empresas, en vez de las 14-15 que se recomienda según los estudios científicos para lograr una sana diversificación que atenúa el riesgo.
El orgullo.
Los inversores, como las personas en general, son reticentes a reconocer sus errores o no comprenden que han cometido un error, por lo que evitan vender en pérdidas, y mantienen la esperanza de que con el tiempo la acción se recupere. Debería, en cambio, decirse “Prefiero vender ahora que pierdo poco que mañana que perderé mucho”.
Seguir la tendencia en precio de las acciones.
Muchos inversores intentan determinar el precio futuro de las acciones basándose en la historia reciente de la cotización, pero los estudios indican que no existe ninguna técnica basada en la tendencia de una acción que permita al inversor prever (y obtener) rentabilidades superiores al mercado. Es una prueba de que es más importante el análisis fundamental que el análisis técnico de tendencias.
Ignorar las lecciones de la historia.
La memoria de los inversores suele ser corta, y quien no aprende de sus errores suele repetirlos, como nos muestra la repetición cíclica de las burbujas financieras. Los estudios históricos sobre los nuevos sectores (ferrocarril, aviación, electrónica o Internet hoy), indican que sólo unas pocas empresas cotizadas han tenido a largo plazo un buen comportamiento, lo que prueba que acertar cuáles serán es muy complicado.

FUENTES.
Consejos de inversión.
Vídeos. Hay en Youtube numerosos vídeos de autoproclamados expertos que dan consejos para invertir sin riesgo, hacer dinero seguro desde casa, comprar acciones sin perder dinero... y acto seguido publicitan sus libros, sus webs, sus servicios de asesoramiento...  Mi consejo es no fiarse: si fuera tan fácil no se dedicarían a vender sus servicios de "chiringuitos financieros" y jamás ha existido una inversión sin riesgo. Aquí solo señalo, en orden alfabético, algunos vídeos que al día de seleccionarlos me parecieron divulgativos, objetivos y honestos, pero ¡toda precaución es poca! porque sus creadores son agentes o corredores de bolsa y tienen sus lógicos intereses profesionales.


7 consejos básicos para comprar y vender acciones. 3:02. [https://www.youtube.com/watch?v=lE2JtSzu5gE] Renta4 es un empresa de inversión de España.




¿Qué es la Bolsa? Cómo funciona la Bolsa de valores. La Bolsa para Principiantes. 9:19. [https://www.youtube.com/watch?v=VFfdt2xHDxU]


Qué son los Dividendos Parte 1.  Ganar Dinero en Bolsa con Dividendo. La Bolsa para Principiantes. 5:02. [https://www.youtube.com/watch?v=_zSSEqXzxv4] Un vídeo didáctico, muy claro, usado en la asignatura Economía de ESO.


Qué son los Dividendos Parte 2.  Fiscalidad, Pagos y 'Scrip Dividend'La Bolsa para Principiantes. 7:17. [https://www.youtube.com/watch?v=hoemPuH4KS4Un vídeo más complejo que el anterior, pero muy útil.

Fondos de inversión. CaixaBank. 3:32. [https://www.youtube.com/watch?v=L7gzKa6fGSs]

Libros.

Buffet, Warren. Estrategias del inversor...
Graham, Benjamin. El inversor inteligente (The Intelligent investor).
Fernández Hodar, José Antonio. Manual del buen bolsista.
Kostolany, André. Seminario Bursátil.
Lynch, Peter. One up on Wall Street.
Malkiel, Burton. Paseo aleatorio por Wall Street (One Random Walk in Wall Street).

Artículos.
Fernández, David. Los dueños de los mercados. “El País” Negocios 1.763 (18-VIII-2019). Las manos que mueven la Bolsa: gestoras de fondos soberanos, de inversión o pensiones, hedge funds, robots, grandes fortunas…

Oregui, Piedad. Mucho cuidado al escoger bróker digital. “El País” Negocios 1.790 (1-III-2020).

Consejos de inversión a corto plazo.

Fernández, D. Un semestre para valientes. “El País” Negocios 1.705 (8-VII-2018). Los peligros que acechan a la inversión.
Fernández, D. Carteras para el final del ciclo. “El País” Negocios 1.719 (14-X-2018). Consejos de J. P. Morgan AM: confianza aunque también precaución.

Consejos de inversión a largo plazo

Pico, Pablo. Sin riesgo no hay ganancia. “El País” Negocios 1.467 (15-XII-2013) 2-3.
Castelló, Vera. El desafío de los negocios 2.0. “El País” Negocios 1.467 (15-XII-2013) 4.
Sandri, Piergiorgio M. Invertir bien. “Magazine” (10-XI-2013) 42-48. Consejos para invertir, con una diversificación de productos.
Naím, Moisés. Hablemos de dinero. “El País” (4-V-2014) 12. Avisa del insuficiente conocimiento financiero de la gran mayoría de la población mundial.
Fernández, David. El 75% de los inversores en activos complejos pierde dinero. “El País” (16-X-2014) 27. Los contratos financieros por diferencia (CFD) son generalmente ruinosos para los inversores, lo que explica que al cabo de pocos meses abandonen esta modalidad.
Barciela, F. Invertir, sí, pero seguro. “El País” Negocios 1.519 Extra Inversión (14-XII-2014) 9.
Cepeda, Denise. Productos para principiantes. “El País” Negocios 1.519 Extra Inversión (14-XII-2014) 10.
Redondo, Marce. Bonos, más allá del ciclo económico. “El País” Negocios 1.519 Extra Inversión (14-XII-2014) 12.
Fernández, D. Cuidado, ruta con baches. “El País” Negocios 1.521 (28-XII-2014) 6. Los inversores deberán asumir más riesgos en 2015 debido a los bajos tipos de interés. Habrá volatilidad en los mercados.
García Vega, M. Á. ¿El mejor destino del ahorro? Un Ferrari. “El País” Negocios 1.522 (4-I-2015) 19. La inversión alternativa en coches de colección, objetos memorables (memorabilia), vino, cómics, monedas o sellos.
Barba de Alba, Begoña. Si sube la Bolsa, qué gano yo. “El País” Negocios 1.528 (15-II-2015). La subida bursátil aumenta la confianza y afianza el crecimiento.
Editorial. Pedagogía y confianza. “El País” Negocios 1.532 (15-III-2015) 3.
Fernández, María. La educación financiera despega. “El País” Negocios 1.532 (15-III-2015).
Oregui, Piedad. Ideas para el inversor conservador. “El País” Negocios 1.547 (28-VI-2015) 25. Aumentar la inversión en renta variable.
Fernández, David. Locos por los ‘hedge funds’. “El País” Negocios 1.561 (4-X-2015) 21.
Delle Femmine, Laura. Los ‘millennials’ solo admiten las cuentas claras. “El País” Negocios 1.588 (24-IV-2016). Los jóvenes ahorradores buscan los mejores productos financieros.
Garicano, Luis. ¿Por qué invertimos como tontos? “El País” (5-III-2017). Critica los fondos de inversión activa, poco rentables debido a sus altas comisiones (más del 2%) ante los fondos de gestión pasiva (menos de 1% de comisiones), mucho más rentables a largo plazo.
Ferluga, Gabriele. Reconozca un chiringuito financiero, no caiga en la trampa. “El País” (19-V-2017). Los estafadores carecen del permiso de la CNMV para operar en España y tienen características que deberían despertar las alarmas del cliente.
Moreno, Miguel. Cómo invertir mejor el dinero que se gasta en tabaco y lotería. “El País” (26-XI-2017). Los españoles, entre los que más fuman y juegan de toda Europa: el gasto medio mensual en estas dos partidas roza los 50 euros. [https://cincodias.elpais.com/cincodias/2017/11/24/midinero/1511536885_899156.html]
Fernández, D. Las familias cotizan al alza en bolsa. “El País” Negocios 1.676 (17-XII-2017). Las empresas familiares cotizadas en las bolsas superan la media de revalorización.
Fernández, D. Qué hacer en un mercado volátil. “El País” Negocios 1.688 (11-III-2018).
Fernández, D. Los españoles sacan poco partido a su dinero. “El País” Negocios 1.707 (22-VII-2018). Las familias ahorran poco e invierten con excesivo conservadurismo (cuentas corrientes, depósitos, fondos garantizados o monetarios, fondos de pensiones…) por la escasa cultura financiera y un sistema de venta controlado por la banca.
Editorial. Escuela para invertir. “El País” Negocios 1.707 (22-VII-2018). Hay que mejorar la educación financiera.
Oregui, Piedad. Duelo entre el gestor y el mercado. “El País” Negocios 1.718 (7-X-2018). La comparación entre los fondos de gestión pasiva y los de gestión activa se decanta a favor de los primeros en la mayoría de los casos.
Oregui, Piedad. Las reglas de oro de las leyendas de la inversión. “El País” Negocios 1.784 (12-I-2020). Las reglas que hicieron millonarios a George Soros, Peter Lynch, Warren Buffett o Bill Gross.

Divisas.
González, Alicia. El BCE reactiva la guerra de divisas. “El País” (22-II-2015) 24-25. Hasta 14 bancos centrales han bajado los tipos de interés en los dos primeros meses de 2015 debido a la amenaza deflacionista y la débil recuperación.
Hardy, John H. Devaluación competitiva. “El País” (22-II-2015) 24-25.
Oregui, Piedad. Cómo ganar con la guerra de divisas. “El País” Negocios 1.530 (1-III-2015) 25.
Bolaños, A. El euro se mira en el espejo del dólar. “El País” Domingo (15-III-2015) 4-5. La evolución del cambio de ambos divisas desde 2008.
Díaz-Álvarez, Enrique. ¿Qué esperar del mercado de divisas en 2016? “El País” Negocios 1.580 (14-II-2016) 17.
Delgado, C. La incertidumbre vapulea la lira turca, el peso mexicano y la libra. “El País” (29-XII-2016). En 2016 estas monedas se han devaluado.
González, Alicia; Delgado, Cristina. La caída de las divisas emergentes anuncia un periodo de turbulencias. “El País” (29-VIII-2018).
Aparicio, Luis. El billete verde apura su momento de gloria. “El País” Negocios 1.719 (14-X-2018).
Díaz Álvarez, Enrique. Los intangibles en el mercado de divisas. “El País” Negocios 1.740 (10-III-2019).



Oro y metales preciosos.
Fernández, M. La recuperación quita brillo al oro. “El País” Negocios 1.530 (1-III-2015) 26.
Ferrer, Thiago. El oro es para siempre. “El País” Negocios 1.594 (5-VI-2016). Recupera su valor en medio del miedo a una crisis financiera.
Ferrer, Thiago. Un metal en la mira de los ecologistas. “El País” Negocios 1.594 (5-VI-2016).
Editorial. Respuesta defensiva. “El País” Negocios 1.594 (5-VI-2016).
Ferrer, Thiago. Thorsten Polleit / Economista jefe de Degussa. ‘Hay margen para que la onza de oro llegue a 1.400 dólares’. “El País” Negocios 1.683 (4-II-2018).
Granados, Óscar. El rodio es ya el metal precioso más caro. “El País” Negocios 1.716 (23-IX-2018).
Granados, Ó. El oro vuelve a ser refugio. “El País” Negocios 1.734 (27-I-2019).
Muñoz, Ramón. Rusia y China disparan las compras de oro ante las tensiones económicas. “El País” (16-IX-2019).
Granados, Ó. El nuevo rey de los metales. “El País” Negocios 1.784 (12-I-2020). El paladio bate récords en 2019 y ya vale más que el oro.



Renta fija.
González, Alicia. Una nueva realidad en la que los inversores pagan por prestar dinero. “El País” (22-II-2015) 25.
Boudeguer, Rose Marie. Claves de la renta fija emergente. “El País” Negocios 1.535 (5-IV-2015) 19.
Fernández, D. Rachel C. Golder. ‘Un 20% de las petroleras pueden suspender pagos en tres años’. “El País” Negocios 1.537 (19-IV-2015) 24. La corresponsable de deuda ‘high yield’ de Goldman Sachs Asset Management.
García Muñoz, M. Á. Rentabilidad de los bonos en alza. “El País” Negocios 1.543 (31-V-2015) 25.
Oregui, Piedad. La renta fija no es infalible. “El País” Negocios 1.552 (2-VIII-2015) 20. Grandes pérdidas en la renta fija a largo plazo.
Oregui, Piedad. Cantos de sirena financieros. “El País” Negocios 1.579 (7-II-2016) 22. Precaución con los depósitos estructurados.
Maqueda, Antonio. Los inversores pagan a los Gobiernos por tener ocho millones de euros. “El País” (28-VI-2016).
Doncel, L.; Pozzi, S. La deuda soberana seduce de nuevo a los inversores y azota las Bolsas. “El País” (12-II-2018).
Fernández, D. El mercado de bonos se tiñe de verde. “El País” Negocios 1.685 (18-II-2018). Las emisiones ligadas a proyectos medioambientales crecen.
De Barrón, Í. La Audiencia obliga a informar del riesgo de la deuda pública. “El País” (22-V-2018).
Aparicio, L. Cuando la renta fija es de todo menos fija. “El País” Negocios 1.730 (30-XII-2018).
Aparicio, Luis. ¿Interesa volver a los fondos monetarios? “El País” Negocios 1.735 (3-II-2019). En 2018 fueron los que menos perdieron pero su futuro a corto plazo es de mínima rentabilidad.


Mercado inmobiliario.
López Letón, Sandra. Se vende habitación de hotel. “El País” Negocios 1.543 (31-V-2015) 26. La figura del ‘condohotel’.
Barciela, Fernando. Los amos de la Castellana. “El País” Negocios 1.543 (31-V-2015) 27.

Planes y fondos de ahorro y pensiones.
García Vega, M. Á. Hay un plan para ti. “El País” Negocios 1.568 (29-XI-2015) 2-3.
Oregui, Piedad. Exprimir las ventajas fiscales. “El País” Negocios 1.568 (29-XI-2015) .
González Ortiz, Juan José. Letra pequeña: del dicho al hecho. “El País” Negocios 1.568 (29-XI-2015) 6.
Rivas, Sara. Lo que debe saber de pensiones. “El País” Negocios 1.568 (29-XI-2015) 8.
Castelló, Vera. En la variedad está el gusto. “El País” Negocios 1.568 (29-XI-2015) 10-11. Cuanto más tiempo falte para la jubilación más hay que arriesgar en renta variable.
Barciela, F. ‘Oligopolio’ bancario. “El País” Negocios 1.568 (29-XI-2015) 11.
Rivas, Sara. El empuje de las polizas. “El País” Negocios 1.568 (29-XI-2015) 12.
Castelló, Vera. Razones para tener un plan. “El País” Negocios 1.568 (29-XI-2015) 16 y 18.
De la Lastra, Beltrán. ¿Qué pasa con la rentabilidad de los fondos de pensiones? “El País” Negocios 1.612 (16-X-2016). Habrá que invertir en fondos de renta variable porque la renta fija no es rentable.
García Vega, M. Á. Invierta en engranajes de tiempo. “El País” Negocios 1.618 (27-XI-2016). 27 cuestiones sobre el ahorro para la jubilación.
García Vega, M. Á. Imposible ahorrar en la era ‘millennial’. “El País” Negocios 1.618 (27-XI-2016). Los jóvenes desconfían de los productos financieros.
González Ortiz, Juan José. Comisiones a la carga. “El País” Negocios 1.618 (27-XI-2016).
Blásquez, Susana. ¿Tendré pensión? “El País” Negocios 1.618 (27-XI-2016).
Oregui, Piedad. Ojo con las ventajas impositivas. “El País” Negocios 1.618 (27-XI-2016).
Redondo, Marce. Las mayores gestoras responden. “El País” Negocios 1.618 (27-XI-2016).
Otinano, Carlos. Los mejores no son siempre los más populares. “El País” Negocios 1.618 (27-XI-2016).
González Ortiz, Juan José. Empiece cuanto antes. “El País” Negocios 1.618 (27-XI-2016). Un plan de ahorro con escalones que a mayor edad más porcentaje dan a la renta fija, hasta llegar al 100% a los 65 años.
Barva, Begoña. Los jubilados europeos confían en las acciones. “El País” Negocios 1.618 (27-XI-2016).
Cepeda, Denisse. Pólizas sin sobresaltos. “El País” Negocios 1.618 (27-XI-2016).
De Barrón, Íñigo. Los fondos de pensiones, un ahorro todavía caro. “El País” (8-I-2017). La escasa transparencia permite que las comisiones de los planes privados de pensiones sean más altas que las de los fondos de inversión similares. La rentabilidad de los fondos de inversión de renta fija es menor que la de los fondos de inversión semejantes, al revés que en renta variable.
Vidal-Folch, X. ‘Rejonear’ al jubilado. “El País” (13-II-2017). Los abusos de los fondos de inversión y de pensiones a los ahorradores, que no alcanzan la media de la Bolsa o los bonos.
De Barrón, Íñigo. El Gobierno fuerza una rebaja de las comisiones de los fondos de pensiones. “El País” (14-XI-2017).
Oregui, Piedad. Planes de pensiones con letra pequeña. “El País” Negocios 1.7120 (21-X-2018).
Oregui, Piedad. Pensiones privadas: la gran decepción. “El País” Negocios 1.738 (24-II-2019). Los planes de pensiones en España perdieron un 4% en 2018 y a 20 años su rentabilidad no supera en muchos casos la inflación. Falta competencia.
De Barrón, Í. Los fondos de pensiones de Bolsa rentaron el 1% en los últimos 20 años. “El País” (14-XII-2019). Una mala inversión, teniendo en cuenta la inflación, en gran parte por las altas comisiones y la mala rentabilidad del Ibex 35, que en 20 años ha perdido el 3,99% mientras el MSCI World ha subido un 72,8%.


Instrumentos de inversión
Oregui, Piedad. Beneficios a costa de pérdidas ajenas. “El País” Negocios 1.585 (20-III-2016) 25. Los fondos cotizados ETF son instrumentos adecuados para apostar por la caída de la Bolsa.

Fondos de inversión
Gallardo, A. El espejismo de los fondos estrella. “El País” Negocios 1.588 (10-IV-2016). Muchos fondos gestionados por bancos españoles, de elevado patrimonio, tienen costes elevados y bajos réditos, pero se venden gracias a su fuerza comercial.
Delle Femmine, Laura. El inversor más temeroso. “El País” Negocios 1.589 (1-V-2016). El ahorrador español es poco arriesgado al escoger sus fondos de inversión.
Garicano, Luis. ¿Por qué invertimos como tontos? “El País” (5-III-2017). Critica los fondos de inversión activa, poco rentables debido a sus altas comisiones (más del 2%) ante los fondos de gestión pasiva (menos de 1% de comisiones), mucho más rentables a largo plazo.
Fernández, D. Una nueva vía para invertir en fondos. “El País” Negocios 1.637 (9-IV-2017). BME lanza una plataforma para comprar y vender participaciones en fondos como si fueran acciones.
Pozzi, S. El efecto Vanguard. “El País” Negocios 1.662 (10-IX-2017). La segunda firma mundial de gestión de fondos, tras Blackrock, cuenta con un nuevo consejero delegado, Tim Buckley. Las dos firmas dominan el mercado mundial de ETF.

Oregui, Piedad. El fiasco de los fondos ‘estrella’. “El País” Negocios 1.701 (10-VI-2018). Las razones de la ínfima rentabilidad de muchos fondos de inversión españoles: comisiones altas, elevado patrimonio gestionado, demasiados partícipes, el perfil conservador y desinformado de los clientes, la escasa motivación de los gestores.
Oregui, Piedad. Los fondos temáticos ganan adeptos por su rentabilidad. “El País” Negocios 1.707 (22-VII-2018). Los fondos especializados en tecnología, salud, vino, madera o agua aportan diversificación a las carteras.
Oregui, Piedad. Duelo entre el gestor y el mercado. “El País” Negocios 1.718 (7-X-2018). La comparación entre los fondos de gestión pasiva y los de gestión activa se decanta a favor de los primeros en la mayoría de los casos.
Aparicio, Luis. El tamaño como guía para fondos de inversión. “El País” Negocios 1.764 (25-VIII-2019). Consejos para escoger los fondos.
Aparicio, L. El ‘boom’ de la gestión de carteras. “El País” Negocios 1.775 (10-XI-2019). El servicio de administración discrecional de las carteras de fondos suma ya 72.000 millones de euros en España.


Mercado mundial.
Fernández, David. Obligados a asumir más riesgos. “El País” Negocios 1.468 (22-XII-2013).
Alvargonzález, Víctor. Un consenso incómodo. “El País” Negocios 1.468 (22-XII-2013) 5.
Barciela, Fernando. No es oro todo lo que reluce. “El País” Negocios 1.469 (29-XII-2013) 20. Los expertos prevén un mal año 2014 para las materias primas, después de que 2013 haya visto fuertes pérdidas de valor para las inversiones en oro (-27%, hasta los 1.200 dólares/onza desde los máximo de 1.800), plata (-35%), maíz (-30%) o café (-28%). Los inversores prefieren ahora la Bolsa.
Cano Martínez, David. Divergencias bursátiles. “El País” Negocios 1.469 (29-XII-2013) 19. Un balance de los mercados en 2013 y sus expectativas en 2014.
Oregui, Piedad. La renta fija  sufre mal de amores. “El País” Negocios 1.474 (2-II-2014) 24. La difícil inversión en renta fija en 2014.
Fernández, David. Quién maneja el mercado. “El País” Negocios 1.476 (16-II-2014) 4-6. Los fondos de inversión y pensiones son los principales actores de las Bolsas y la renta fija, y cada vez tienen más poder los fondos de cobertura (hedge funds), los fondos soberanos y los grandes patrimonios.
Pozzi, Sandro. La gaseosa tecnológica. “El País” (2-III-2014) 32-33. Multimillonarias operaciones con empresas tecnológicas.
Pozzi, S. No es oro todo lo que cotiza. “El País” (2-III-2014) 32-33. Las mejores inversiones en empresas tecnológicas.
Fernández, David. Las empresas valen más que nunca. “El País” (30-VI-2014) 28. La capitalización bursátil de las empresas alcanza su récord histórico, con 47,6 billones de euros. EE UU cuenta con el 36,2% del total.
Gil, Joaquín. Una pirámide de codicia. “El País” Domingo (6-VII-2014) 6-7. 50.000 inversores españoles atrapados en TelexFree, una empresa de venta multinivel que se difundió desde EE UU por Latinoamérica y España.
Fernández, David. El parqué se llena de nuevos inquilinos. “El País” Negocios 1.502 (17-VIII-2014) 4-6. Aumentan las salidas de empresas a la Bolsa.
Fernández, David. La demografía se apodera de la Bolsa. “El País” Negocios 1.503 (24-VIII-2014) 20. Los inversores apuestan por los negocios ligados al envejecimiento de la población: el número de personas con más de 60 años se doblará en 2050. Destacan las finanzas, sanidad, farmacia y salud, y consumo.
Fernández, D. Las ‘vacas lecheras’ del mercado. “El País” Negocios 1.517 (30-XI-2014) 25. Las empresas cotizadas que pagan históricamente un dividendo alto y regular: Exxon, Eli Lilly, P & G, Coca-Cola…
Blázquez, Pilar. La moda cotiza (y mucho) en bolsa. “El País” S Moda 171 (27-XII-2014) 19-21. El Fashion Index de las principales empresas de lujo y moda se ha revalorizado un 348,5% desde 2009, mostrando una sorprendente resistencia ante las crisis.
Jiménez, Miguel. Las tecnológicas toman el mando. “El País” (4-I-2015) 17. Las empresas tecnológicas de EE UU encabezan el ranking mundial de valor en Bolsa. Apple es la primera.
García Muñoz, Miguel Ángel. Valor frente a crecimiento. “El País” Negocios 1.531 (8-III-2015) 25. Recomienda empresas de valor en EE UU y de crecimiento en la UE.
Pellicer, Lluís. Cirus Andreu / Subdirector general de Banco Sabadell. ‘El bajo riesgo y alto rendimiento ya no existe’. “El País” Negocios 1.532 (15-III-2015) 7. Aconseja diversificar por el mundo las inversiones y entrar en Bolsa.
Fernández, D. Atención: riesgo de burbujas. “El País” Negocios 1.537 (19-IV-2015) 25. Los expertos avisan del riesgo de recalentamiento de varios activos, sobre todo la deuda pública de los países más solventes y de la Bolsa de EE UU.
Oregui, Piedad. Cómo sacar partido a Japón. “El País” Negocios 1.543 (31-V-2015) 24.
Fernández, D. El rey de los emergentes. “El País” Negocios 1.545 (14-VI-2015) 24. Consejos de Mark Mobius sobre China, Irán, Myanmar...
González, Alicia. Ray Dalio / Presidente de Bridgewater. ‘EE UU comete un serio error si sube tipos ahora’. “El País” (24-VIII-2015) 24.
Fernández, David. Literatos en la bolsa. “El País” Negocios 1.572 (27-XII-2015) 18. La estrategia de inversión en 2016 sobrepondera la bolsa, pero con precaución.
Fernández, David. Carmignac lo ve bastante negro. “El País” Negocios 1.578 (31-I-2016) 22. La gestora francesa es pesimista para 2016.
Mateos, Petra. Mantengan la calma. “El País” Negocios 1.578 (31-I-2016) 16.
Pozzi, Sandro. Inversores de armas tomar. “El País” Negocios 1.579 (7-II-2016) 2-5. Fondos y firmas de inversión, la mayoría de Wall Street, ‘activistas’, que controlan y presionan agresivamente en las empresas. El más destacado es Carl Icahn.
Fernández, D. Los ‘guerreros’ ya campan en Europa. “El País” Negocios 1.579 (7-II-2016) 4-5. Los fondos ‘activistas’ se multiplican en Europa.
Fernández, David. Cartas para ‘gourmets’ de la bolsa. “El País” Negocios 1.583 (6-III-2016) 24. Las políticas de inversión de los mejores gestores.
Fernández, D. Dinero a buen recaudo. “El País” Negocios 1.584 (13-III-2016). Consejos para el 2016.
García Vega, M. Á. Renace el amor por los emergentes. “El País” Negocios 1.590 (8-V-2016).
Fernández, D. Un mercado sin rumbo. “El País” Negocios 1.595 (12-VI-2016). Las dudas llevan a los gestores a diversificar entre negocios cíclicos y defensivos en los mismos sectores. Se decantan por energía e infraestructuras, y aunque los bancos están baratos consideran que no pueden subir los beneficios con unos tipos tan bajos.
Oregui, Piedad. Invertir en ‘terra incognita’. “El País” Negocios 1.598 (3-VII-2016). Los ‘mercados frontera’ (preemergentes) combinan grandes oportunidades con claros riesgos: Eslovenia, Bulgaria, Croacia, Lituania, Kazajistán, Marruecos, Líbano, Sri Lanka, Vietnam…

Delle Femme, Laura. Invierta con cautela y en varias carteras. “El País” Negocios 1.608 (11-IX-2016).
Santiso, Javier; Capape, Javier. Fondos soberanos, más grandes y sofisticados. “El País” Negocios 1.635 (26-III-2017). Los fondos soberanos (de titularidad pública) invierten cada vez más en mercados no cotizados: inmuebles, infraestructuras y tecnológico.
Oregui, Piedad. Japón llena el bolsillo del inversor. “El País” Negocios 1.677 (24-XII-2017). En 2017 la inversión en fondos japoneses ha rendido un 16% de media.
Carbó, S. Un año desigual en los mercados. “El País” (27-XII-2017).
Fernández, D. La Bolsa se presenta como la mejor opción. “El País” Negocios 1.678 (31-XII-2017).
Cano, David; Mendoza, Diego. Enfoque sectorial. “El País” Negocios 1.681 (21-I-2018). Hay que invertir más en sectores que en países, hoy en tecnología y salud, lo que se corresponde mejor con el mercado norteamericano que con el europeo.
Bonet, Joan. Radiografía de las caídas. “El País” Negocios 1.721 (28-X-2018). Un análisis de las caídas bursátiles y las expectativas actuales.
Fernández, D. 2019: abróchense el cinturón. “El País” Negocios 1.731 (6-I-2019). Hay que ser muy selectivos y diversificar en un mercado muy complicado.
Editorial. Complicadas finanzas. “El País” Negocios 1.731 (6-I-2019).
Cano, David: Lomba, Francisco. Ampliar el horizonte temporal. “El País” Negocios 1.783 (5-I-2020). Invertir en riesgo sí, pero a largo plazo.

Fernández, D. Dónde invertir en 2020. “El País” Negocios 1.784 (12-I-2020). Los inversores afinan el olfato en busca de acciones con potencial de subida, aunque se asuma más riesgo.

Mercado de emergentes.
Oregui, Piedad. Fondos para bailar en la fiesta emergente. “El País” Negocios 1.633 (12-III-2017).
González, Alicia; Delgado, Cristina. La caída de las divisas emergentes anuncia un periodo de turbulencias. “El País” (29-VIII-2018).
Fernández, D. Perlas con espinas en la Bolsa china. “El País” Negocios 1.713 (2-IX-2018).
Fernández, D. La promesa emergente. “El País” Negocios 1.731 (6-I-2019). Buenas oportunidades pero también más riesgos en los emergentes en 2019.


Mercado de EE UU.
Pozzi, Sandro. Wall Street se fatiga tras la carrera. “El País” (1-VI-2014) 29. La Bolsa estadounidense ha recuperado los niveles previos a la crisis pero se ha estancado.
Pozzi, Sandro. EE UU apunta a los mercados ‘oscuros’. “El País” Negocios 1.497 (13-VII-2014) 24. La Fiscalía de Nueva York investiga los ‘dark pools’, plataformas bursátiles no reguladas.
Cano, David; Lamas, Matías. Ciclo económico, ciclo bursátil. “El País” Negocios 1.513 (2-XI-2014) 24.
Pozzi, Sandro. El Nasdaq supera los 5.000 puntos 15 años después de la burbuja tecnológica. “El País” (3-III-2015) 24. El índice es ahora más racional y las empresas más estables y rentables. Destacan las biotecnológicas.
Fernández, D. Wall Street se queda sin gasolina. “El País” Negocios 1.574 (10-I-2016) 18. Los expertos desconfían de la bolsa estadounidense.
Pozzi, S. El Dow Jones toca los 20.000 puntos por primera vez en la historia. “El País” (26-I-2017).
Faus, J. Wall Street supera los 22.000 puntos por primera vez. “El País” (3-VIII-2017).
Doncel, L. El ‘boom’ de Wall Street, ¿la próxima burbuja? “El País” (5-VIII-2017).
Pozzi, S. El Dow Jones cede un 4,6% y vive la mayor caída en puntos de su historia. “El País” (6-II-2018). Miedo a una rápida subida de los tipos de interés en 2018, tras la sustitución en la Fed de Yellen por Jerome Powell.
Pozzi, S. Los estafados de Madoff recuperan casi todo el dinero que invirtieron. “El País” (11-XII-2018). Un decenio después han recuperado tres cuartas partes de su inversión.



Mercado de Europa.
Fernández, David. Pistas para salir de rebajas por Europa. “El País” Negocios 1.471 (12-I-2014) 28. Las mejores alternativas de inversión en valores europeos para 2014.
Fernández, D. Invesco confía en la Bolsa europea. “El País” Negocios 1.532 (15-III-2015) 23.
Jiménez, Miguel. La Bolsa europea bate su récord. “El País” (10-IV-2015) 23.

Mercado de España.
Fernández, David. Ramiro Rato / BNP Paribas en España. ‘El Ibex aún conserva recorrido alcista’. “El País” Negocios 1.468 (22-XII-2013) 21.
Fernández, David. La Bolsa española sube un 21% desde enero y deja atrás tres años de caídas. “El País” (31-XII-2013) 23. Los mercados de la periferia europea recuperan el favor de los grandes fondos.
Simón, Alfonso. ¿Confianza total? Los expertos opinan. “El País” Inversión (15-I-2014) 2-3.
Otiniano Pulido, Carlos. Oslo invierte en Sao Paulo a través de Madrid. “El País” Inversión (15-I-2014) 5. Los fondos soberanos invierten en España.
Castelló, Vera. Esta compañía… ¡me la pido! “El País” Inversión (15-I-2014) 6.

Pico, Pablo. Un viaje de ida y vuelta al Ibex. “El País” Inversión (15-I-2014) 7.
Fernández, David. Pequeñas joyas bursátiles. “El País” Negocios 1.480 (16-III-2014) 24. Las empresas más pequeñas de la Bolsa española baten en 2013 al Ibex 35 y tienen mejores perspectivas.
Mars, Amanda. La crisis bursátil más larga. “El País” (1-VI-2014) 26-27. El Ibex 35 ha de crecer un 48% para recuperar su máximo de 2007 (16.040 puntos).
Oregui, Piedad. Las pensiones privadas tienen su truco. “El País” Negocios 1.496 (6-VII-2014) 24. Hay una gran diversidad en la rentabilidad de los planes de jubilación.
Redacción. El Banco de España insta a ahorrar ante la posible rebaja de la pensión. “El País” (24-VII-2014) 26.
Gualtieri, Thomas. Inversores arruinados y estafados. “El País” (24-VIII-2014) 19. Los engañados por Nueva Rumasa, Pescanova o Gowex, ejemplos de mala información y falta de suficientes controles.
Fernández, D. Dónde invertir. “El País” Negocios 1.523 (11-I-2015) .
Pico, Pablo. Los dueños de la Bolsa española. “Cinco Días” (13-I-2015). Las familias españolas han aumentado en 2015 su inversión en Bolsa.
Castelló, Vera. Aquí hay dividendo. “Cinco Días” (13-I-2015).
Fernández, David. La CNMV denuncia la falta de competencia en el mercado de los fondos de inversión en España. “El País” (26-I-2015) 26.
Sánchez-Silva, Carmen. Historia de un escaparate. “El País” Negocios 1.528 (15-II-2015). El Ibex 35 ha aumentado un 282% en 23 años, de 2.600 a 10.500 puntos y se cuentan los dividendos ha dado un beneficio del 825%.
García Vega, M. Á. Un índice con ‘hermanos’ muy diferentes. “El País” Negocios 1.528 (15-II-2015). El Ibex 35 está poco diversificado.
Fernández, D. La Bolsa se enfrenta a su mal de altura. “El País” Negocios 1.535 (5-IV-2015) 18. Ha subido un 12% en el primer trimestre.
Fernández, María. El Ibex suspende en buenas prácticas. “El País” Negocios 1.540 (10-V-2015) 7. La mayoría de las multinacionales ofrecen una información fiscal y laboral opaca.
Fernández, David. Mutuactivos busca pareja para crecer. “El País” Negocios 1.543 (31-V-2015) 25.
Fernández, David. El mercado atiza el despegue económico. “El País” Negocios 1.564 (25-X-2015) 82-83.
Fernández, David. Los valores con más potencial del Ibex. “El País” Negocios 1.569 (6-XII-2015) 24. El consenso de los expertos apunta a Técnicas Reunidas, Acerinox, IAG, Indra, Arcelor Mittal, OHL, FCC, Repsol… [Algunass fueron a posteriori graves errores]
Redacción. Varios artículos en Extra Instrumentos de inversión. “El País” Negocios 1.570 (13-XII-2015).
C. D. Estrellas y estrellados entre los novatos de la Bolsa. “El País” (29-XII-2015) 41. Los desiguales estrenos de 2015 en la Bolsa española, desde las subidas de AENA (80%), Cellnex y Euskaltel, a la caída de Talgo (38%).
Carbó, S. La Bolsa española, desacoplada. “El País” (29-XII-2015) 41.
Fernández, D. La Bolsa española cierra el año en números rojos. “El País” (31-XII-2015) 44. Cae un 6,2% hasta 9.641,9 puntos.
Fernández, D. Los fondos extranjeros se adueñan del Ibex 35. “El País” Negocios 1.624 (8-I-2017).
Editorial. Forasteros en la Bolsa. “El País” Negocios 1.624 (8-I-2017).
De Barrón, Í. El Ibex cumple 25 años con una rentabilidad media del 7%. “El País” (14-I-2017). Comenzó en 2.693,17 puntos el 14 de enero de 1992, alcanzó un máximo de 15.945,7 el 8 de noviembre de 2007 y está en 9.505,5 el 13 de enero de 2017.
Fernández, D. El calentón del Ibex exige cautela. “El País” Negocios 1.645 (4-VI-2017). Es difícil encontrar acciones a precios atractivos después de las grandes subidas de 2016 y 2017.
Fernández, D. Javier Hernani / Consejero delegado de BME. ‘Hay sectores económicos poco representados en bolsa’. “El País” Negocios 1.646 (11-VI-2017).
Fernández, D. Las apuestas bajistas en bolsa encienden las alarmas. “El País” Negocios 1.647 (18-VI-2017).
Editorial. Obligada transparencia. “El País” Negocios 1.647 (18-VI-2017).
Fernández, D. Carteras para el segundo semestre. “El País” Negocios 1.650 (9-VII-2017).
Delgado, C.; Pozzi, S. El Ibex acaba 2017 con un alza del 7,4%, la primera subida en tres años. “El País” (30-XII-2017).
Fernández, D. El presidente de la Bolsa carga contra la ‘tasa Tobin’ de Sánchez. “El País” (21-XII-2018). Un impuesto del 0,2% sobre las transacciones de acciones de empresas españolas reduce la competitividad de estas para financiarse, así como del mercado bursátil español, pues muchas operaciones irán a otros países o dejarán de hacerse de forma transparente.
Aparicio, Luis. Valores para defenderse del difícil 2019. “El País” Negocios 1.732 (13-I-2019). Amadeus, ACS, Enagás, Telefónica, Santander…
López Letón, A.; Maqueda, A. El ahorro tiembla en los hogares españoles. “El País” Negocios 1.756 (30-VI-2019). Mínimo histórico del ahorro en España, por el alza del consumo y la inversión en casas.
López Letón, A. Ahorradores ‘enladrillados’. “El País” Negocios 1.756 (30-VI-2019). El dinero en España va sobre todo a la vivienda y a depósitos poco remunerados.

Aparicio, Luis. Acciones españolas para triunfar en Bolsa. “El País” Negocios 1.783 (5-I-2020). Los expertos recomiendan, con prudencia y con distinta proporción, las acciones de Merlin, Almirall, Repsol, Santander, Caixabank, Unicaja, Liberbank, Ferrovial, ACS, Sacyr, Amadeus, Cellnex o Más Móvil.

martes, 9 de junio de 2020

El economista e historiador británico Nicholas Crafts (1949).

El economista e historiador británico Nicholas Crafts (1949).

Nicholas Crafts (Nottingham, 1949) es profesor de Historia Económica de la Universidad de Warwick. Destacado especialista en la historia de la Revolución Industrial y de la economía británica.

Es partidario de la integración británica en Europa y vaticina graves costos económicos por el Brexit, sobre todo en la globalización comercial y en el sector financiero (en especial la City de Londres), que constituye el 10% del PIB del Reino Unido.

Fuentes.
Internet.

Libros.
Crafts, N. British Economic Growth during the Industrial RevolutionClarendon Press. Osford. 1985. 192 pp.

Entrevistas.
Fariza, Ignacio. Nicholas Crafts. ‘Londres será un centro financiero más pequeño’. “El País” Negocios 1.619 (4-XII-2016).

El economista español Ramón Xifré.

El economista español Ramón Xifré.

Una recuperación sólida? - YouTube
[https://www.youtube.com/watch?v=a7hd8mx3bLg]

Ramón (Ramon en catalán) Xifré Oliva, profesor de Economía del ESCI de la Universitat Pompeu Fabra de Barcelona.
De ideas keynesianas, es un reformista moderado, que plantea medidas progresistas para mantener el Estado del bienestar y la solidaridad entre las comunidades autónomas, y mejoras en la competitividad de las empresas, sobre todo liberalizando los mercados, invirtiendo en la formación profesional... Aconseja fomentar las exportaciones para no fiar el crecimiento a la demanda interior, que históricamente ha descompensado la economía española.

En Reformismo mágico [“El País” (22-XI-2015)] puntualiza que no hay que caer en un excesivo optimismo ante la marcha actual de la economía española, lastrada por problemas estructurales muy hondos:
‹‹(…) qué tipo de crecimiento puede generar la economía española. En otras palabras ¿salimos reforzados del túnel que ha supuesto la crisis?, ¿se han sentado las bases para no repetir los errores del pasado?
(…) Para empezar, se ha avanzado en dos ámbitos clave. En primer lugar, se ha despejado el panorama en el sector financiero y, aunque no está todo hecho, los balances de las entidades que han sobrevivido son más realistas que los que había hace cuatro años. En segundo lugar, nuestra relación y la de Bruselas con el déficit público se ha normalizado. Esto es curioso porque, a pesar de que los déficits se han reducido, la deuda sigue creciendo. La explicación seguramente tiene que ver con el efecto combinado de una serie de medidas interrelacionadas, que su justifican entre sí: los dos últimos gobiernos de España han practicado importantes recortes de gasto público, el BCE viró de rumbo en 2012 y la Comisión Europea también ha empezado a ser más sutil en su gestión del binomio consolidación fiscal y crecimiento.
Pero en el otro lado de la balanza hay una serie datos inquietantes que sugieren que no hemos aprovechado la crisis para cambiar a fondo. España se recupera pero lo hace con un modelo de crecimiento basado en la demanda nacional, como ocurría antes de la crisis. Según el INE desde principios de 2014 la demanda nacional contribuye positivamente al crecimiento del PIB mientras que demanda exterior lo hace negativamente. Eso supone clausurar la fase 2009–2013 durante la cual el sector exterior contribuía positivamente y volver al régimen pre-crisis. No se puede sostener, por tanto, que la crisis haya modernizado la economía española y que las empresas que han sobrevivido hayan aumentado, de forma estructural, su orientación hacia el exterior. Los datos sugieren lo contrario: el cambió es más bien cíclico y, con todas las excepciones pertinentes, en la medida en que la demanda interna repunta volvemos al pasado.
Tampoco hay razones para el optimismo en el mercado laboral si uno va más allá de las cifras agregadas: la tasa de paro se viene reduciendo desde el primer trimestre de 2013, cuando alcanzó su máximo en el 27% hasta llegar, según la última EPA, al 21%. Ahora bien, el paro en 2015 no es como en 2008: antes de la crisis los parados de larga duración, aquellos que llevan más de dos años en búsqueda de empleo —y cuyo regreso al mercado es más difícil— eran un 11% del total de parados pero hoy son el 44%. Por otro lado, para aquellos que abandonan el desempleo y encuentran trabajo lo más probable es que, a pesar de la reforma laboral, les espere un contrato temporal.
En resumen, quedan muchas reformas pendientes para reparar la economía española. Por ello ya han empezado, y se intensificarán, la subastas y contraofertas de propuestas, lo cual podría degenerar en una especie de reformismo mágico, en la creencia de que hay ideas geniales que pueden mejorar la vida de todos. Sin duda, alguna habrá. Pero, por norma general, los cambios auténticos y de calado generan ganadores (en general, difusos) y perdedores (en general, concentrados y bien organizados). Por esa razón, reformar es tan difícil. Pero, por eso mismo, si uno quiere reformar conviene que desconfíe del reformismo mágico y se dedique en cambio a desarrollar la capacidad de escuchar, negociar y, a fin de cuentas, intentar convencer.››

Fuentes.
Internet.
[http://elpais.com/autor/ramon_xifre_oliva/a] Sus artículos en “El País”.

Documentales  / vídeos.

Una hoja de ruta para las reformas del nuevo gobierno (2016). Funcas. Vídeo de Xifré de cinco minutos. [https://www.youtube.com/watch?v=66imE3r48Kw]

Artículos.
Xifré, R. La amenaza de la recuperación. “El País” (17-III-2014).
Xifré, R. Reformismo mágico. “El País” (22-XI-2015).

El economista español Ángel Ubide (1969).

El economista español Ángel Ubide (1969).

Resultado de imagen de Ángel ubide

Ángel Ubide (1969), licenciado en Ciencias Económicas en la Universidad de Zaragoza (1992) y doctor en el European University Institute de Florencia (1996), fue analista de Tudor Investment Corporation y en 2013 es senior fellow del Peterson Institute for International Economics en Washington. Ha colaborado con el FMI y el PSOE.
Experto en política monetaria, su pensamiento es una fusión muy interesante y razonada de elementos neoliberales y neokeynesianos. Fue partidario al inicio de la crisis de 2008 de la austeridad presupuestaria y las reformas estructurales severas, aunque después, ante la persistente gravedad de la crisis actual, ha aconsejado que la autoridad monetaria europea inyecte más liquidez y se haga una política fiscal más redistributiva a favor de los necesitados.
Ubide, en Política monetaria, desempleo y estabilidad financiera [“El País” Negocios 1.439 (2-VI-2013)] explica la crisis actual en un excelente artículo divulgativo, en el que trasluce su pensamiento sobre la política económica y sus instrumentos:
‹‹Qué debería hacer la política monetaria cuando no hay inflación, el desempleo es altísimo, pero las secuelas de la reciente crisis financiera todavía están recientes y hay miedo de estar ya creando una nueva burbuja? En conferencias por todo el mundo, académicos y banqueros centrales llevan tiempo debatiendo esta disyuntiva. ¿Estaremos creando con estos tipos de interés tan bajos otra crisis financiera futura? Este debate se combina con la incertidumbre sobre el proceso de salida de la política monetaria no convencional —la política monetaria que hemos presenciado en los últimos años, dedicada sobre todo a la compra de activos varios, y no a la subida o bajada de los tipos de interés. Se nota un deseo enorme de volver a los viejos tiempos, cuando la política monetaria era “aburrida”, en palabras del saliente gobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, cuando el debate se centraba, casi siempre, en la alternativa entre no hacer nada o subir o bajar los tipos de interés un 0,25%. Los banqueros centrales añoran esos días. Pero lo más probable es que los viejos tiempos tarden mucho en volver, y debemos preparar el sistema económico, institucional y de gestión de riesgos para un largo periodo de política monetaria interesante.
La discusión de las últimas semanas sobre la estrategia de salida de la Reserva Federal de EE UU es una buena muestra de estos dos debates. La Fed lleva varios meses comunicando a los mercados que el programa de compras de activos podría estar llegando pronto a su fin, o al menos que se podría reducir la magnitud de las compras mensuales. En estos momentos, la Fed compra 85.000 millones de dólares al mes de bonos del Tesoro e hipotecas titulizadas. Es posible que, llegado el otoño, con la economía estadounidense en una suave aceleración, la Fed decida reducir el ritmo de compras de activos y, según las actas de su última reunión, podría culminar el proceso a finales de este año o a principios de 2014.
Muchos se preguntan cómo es posible que la Fed se esté ya planteando una reducción del estímulo (que no un tensionamiento, ya que ha dejado claro que los tipos no subirán hasta que el desempleo haya caído, como mínimo, al 6,5%), cuando el paro es todavía muy elevado; la inflación, baja, y el crecimiento, débil. A su vez, otros se plantean que es posible que esta estrategia haya generado recalentamientos en varios mercados, y que la única razón por la cual se mantiene la euforia bursátil es que la Fed sigue comprando bonos.
El debate recuerda a algunos la experiencia de 1994, cuando los tipos de interés a largo se dispararon en el momento en que la Fed comenzó el proceso de tensionamiento, generando fuertes pérdidas. A otros recuerda el periodo de exuberancia irracionalcuando Alan Greenspan, en 1996, alertaba a los mercados de la posibilidad de una burbuja —que continuó cuatro años más, hasta que finalmente explotó—. La experiencia de las últimas dos décadas ha avivado el debate sobre las opciones de política: ignorar las burbujas, ya que no se pueden predecir o identificar en tiempo real, o tratar de evitarlas. Parece que la mayoría ha cambiado, y ahora se decanta por tratar de evitar las burbujas, aunque suponga un coste en función del crecimiento, y por tanto, la ansiedad que produce este largo periodo de tipos de interés bajos.
Sin embargo, en momentos de alto desempleo combinados con sistemas bancarios débiles, la disyuntiva no es sencilla. Es muy probable que la inflación de salarios se mantenga baja en los próximos años, y es muy probable que el crecimiento del crédito sea reducido, ya que la aversión al riesgo en el sector bancario, y en el sector privado en general, ha aumentado. En estos casos, el mecanismo de transmisión de la política monetaria es sobre todo a través del efecto riqueza —y esto requiere una aceleración de los precios de los activos antes de que se acelere el crecimiento—. El problema es que no tenemos una buena manera de evaluar el valor fundamental de los activos financieros, y, por tanto, la decisión de tensionar las condiciones monetarias solo para calmar la inflación de activos conlleva una incertidumbre mayor de lo normal. Además, la experiencia demuestra que, si de verdad hay un comportamiento de burbuja, las subidas de tipos no son muy eficaces para frenarlo, como se vio en los dos últimos episodios. Socialmente, y políticamente, la decisión es compleja: reducir con certeza el crecimiento a corto plazo para evitar un incierto problema futuro.
La alternativa es no hacer nada y adoptar políticas macroprudenciales, es decir, endurecer la regulación de tal manera que los bancos tengan un mayor colchón de capital en caso de pérdidas y se eviten las prácticas arriesgadas en la concesión de préstamos. Al fin y al cabo, la causa fundamental de la crisis hipotecaria en Estados Unidos fue la regulación increíblemente laxa que permitía la concesión de hipotecas prácticamente imposibles de devolver, y no el nivel de los tipos de interés. Pero conviene recordar que las políticas macroprudenciales no son la panacea: al fin y al cabo, España fue un líder con las provisiones anticíclicas y no logró evitar que el sector inmobiliario se recalentara de manera excesiva.
Otra alternativa es incrementar la incertidumbre como medida de tensionamiento. Una de las herramientas de relajación de la política monetaria de los últimos años ha sido la comunicación, sobre todo en Estados Unidos, donde a base de promesas y declaraciones sobre la evolución futura de los tipos de interés se ha querido inducir una reducción de la aversión al riesgo —esencialmente, el mensaje era “No te preocupes, estamos aquí para ayudarte”—. De manera simétrica, la eliminación de esta certidumbre servirá para evitar que el péndulo se deslice demasiado hacia el otro lado y se generen transacciones cuyo éxito dependa, sobre todo, de la estabilidad de tipos a niveles demasiado bajos. La certeza —más que el nivel— de la evolución futura de tipos es un factor determinante del apalancamiento financiero.
En cierta medida, la política monetaria de los últimos años ha operado como un seguro: ante la incertidumbre y el miedo excesivos, los banqueros centrales no han tenido más remedio que absorber la parte del riesgo que el sector privado no quería tomar. Se podría afirmar que la estabilidad financiera ha adoptado un papel preponderante frente a la estabilidad de precios. La cuestión será la siguiente: con el riesgo de inflación neutro o a la baja, ¿merecerá la pena tratar de reducir el desempleo un poco más, o más rápido, a cambio de crear un problema financiero, potencial e incierto, más adelante? ¿Es la estabilidad financiera necesaria para la estabilidad de precios? ¿O es al revés, ya que sin estabilidad de precios y crecimiento saludable no se puede tener estabilidad financiera? ¿Cuál es el nivel de riesgo óptimo? ¿Cómo se define la estabilidad financiera? No será una decisión fácil, y seguro que no será aburrida.››

Fuentes.
Internet.
[http://www.iie.com/staff/author_bio.cfm?author_id=635] Biografía en el Peterson Institute.
[http://elpais.com/autor/angel_ubide/a] Enlace a los artículos del autor en el diario "El País".
[http://www.eui.eu/Documents/Research/EUIPublications/EUIReview/EUIReviewSpring07.pdf]Ubide, Ángel. Un doctorado en el IUE: una gran experiencia (pp. 23-24), sobre su preparación internacional en el doctorado en el European University Institute de Florencia en 1992-1996.
Artículos.
Ubide, Á. La travesía del desierto. “El País” Negocios 1.418 (6-I-2013) 17.
Ubide, Á. Un euro fuerte. “El País” (6-II-2007) 65.
Ubide, Á. Pagar para reformar. “El País” (8-V-2007) 87.
Ubide, Á. Aprender a crecer despacio. “El País” (15-IV-2008) 32.
Ubide, Á. La divergencia fiscal transatlántica. “El País” Negocios (20-II-2011) 19. Relación con artículo coetáneo de Sachs.
Ubide, Á. Corrupción y crecimiento. “El País” Negocios 1.424 (17-II-2013) 19.
Ubide, Á. Cambiar la narrativa. “El País” Negocios 1.433 (21-IV-2013) 23.
Ubide, Á. Austeridad inteligente. “El País” Negocios 1.436 (12-IV-2013) 25. Una revisión del mejor mix de políticas fiscales y monetarias, poniendo fin a una austeridad excesiva que contrae la economía.
Ubide, Á. Política monetaria, desempleo y estabilidad financiera. “El País” Negocios 1.439 (2-VI-2013) 25.
Ubide, Á. Brasil, segunda transición. “El País” Negocios 1.442 (23-VI-2013) 23.
Ubide, Á. La Reserva Federal muestra el camino. “El País” Negocios 1.445 (14-VII-2013) 15.
Ubide, Á. Emergentes sin chispa. “El País” Negocios 1.448 (4-VIII-2013) 13. Las economías emergentes se debilitan y los países desarrollados deberán compensarlo aumentando su demanda.
Ubide, Á. Política monetaria, desempleo y estabilidad financiera. “El País” Negocios 1.439 (2-VI-2013) 25.
Ubide, Á. Panorama otoñal. “El País” Negocios 1.451 (25-VIII-2013) 13. Optimismo si el BCE apoya el crecimiento.
Ubide, Á. No seamos complacientes. “El País” Negocios 1.454 (15-IX-2013) 17. La salida de la crisis en Europa será lenta.
Ubide, Á. Cuidado con las soluciones sencillas para temas complejos. “El País” Negocios 1.457 (6-X-2013) 21. Advierte contra las simplificaciones sobre teoría y política económica que encubren una ideología, como ocurre en los casos del Tea Party o el independentismo catalán.
Ubide, Á. El Tea Party, Alemania, Escocia y Cataluña. “El País” Negocios 1.460 (27-X-2013) 21. Avisa de los graves peligros económicos de una independencia catalana, para todas las partes y especialmente para Cataluña.
Ubide, Á. La inestabilidad de precios. “El País” Negocios 1.463 (17-XI-2013) 19. La amenaza para Europa no es la inflación sino la deflación, debido a las políticas rácanas impulsadas por Alemania y sus aliados del Norte, cuyos representantes en el BCE votan como una piña nacional, ajenos al análisis de los datos.
Ubide, Á. Memorias de la crisis. “El País” Negocios 1.466 (8-XII-2013) 19. Los responsables económicos en la época del inicio de la crisis explican sus decisiones.
Ubide, Á. Tres lecciones de 2013. “El País” Negocios 1.469 (29-XII-2013) 15. La política monetaria es asimétrica (los bancos centrales pueden reducir con facilidad la inflación pero tienen pocos instrumentos para combatir la deflación), la política sigue dominando a la economía (el fallido rescate de Grecia evidencia la lentitud e ineficacia de los políticos, que solo intervienen a golpe de encuestas) y la mayoría de las economías emergentes ha desaprovechado estos años para acometer las reformas necesarias para mejorar su crecimiento potencial. Ubide también propone repartir de manera más igualitaria los ingresos para que el crecimiento sea más sostenible.
Ubide, Á. Pobreza y desigualdad. “El País” Negocios 1.472 (19-I-2014) 17. Análisis de las crecientes desigualdades en la sociedad estadounidense.
Ubide, Á. El eterno retorno. “El País” Negocios 1.475 (9-II-2014) 17. Sobre la situación económica mundial en 2014.
Ubide, Á. ¿Cómo razona el BCE? “El País” Negocios 1.478 (2-III-2014) 21.
Ubide, Á. El éxito de la ‘Abeconomía’. “El País” Negocios 1.481 (23-III-2014) 19. La austeridad monetaria impuesta en Japón desde 1990 y no funcionó, lo que debería servir de enseñanza.
Ubide, Á. La división norte-sur en la zona euro. “El País” Negocios 1.484 (13-IV-2014) 17.
Ubide, Á. La digitalización del empleo. “El País” Negocios 1.487 (4-V-2014) 17.
Ubide, Á. Por una Europa fuerte. “El País” Negocios 1.490 (25-V-2014) 17.
Ubide, Á. El sonambulismo europeo. “El País” Negocios 1.496 (6-VII-2014) 17.
Ubide, Á. El tamaño y la informalidad. “El País” Negocios 1.499 (27-VII-2014) 15. Reformar para exportar.
Ubide, Á. El dilema de Renzi. “El País” Negocios 1.502 (17-VIII-2014) 15.
Ubide, Á. Siete años de tipos de interés cero. “El País” Negocios 1.505 (7-IX-2014) 14.
Ubide, Á. La irracionalidad independentista. “El País” Negocios 1.508 (28-IX-2014) 17.
Ubide, Á. La hora del helicóptero. “El País” Negocios 1.511 (19-X-2014) 20. Urge un plan de inversiones para reactivar la economía europea.
Ubide, Á. Los caramelos de Podemos. “El País” Negocios 1.514 (9-XI-2014) 19. Critica una propuesta de política económica poco creíble.
Ubide, Á. La montaña rusa. “El País” Negocios 1.520 (21-XII-2014) 16.
Ubide, Á. Una ventana al nuevo curso. “El País” Negocios 1.523 (11-I-2015) 13. Previsiones para 2015 tras la caída del precio del petróleo.
Ubide, Á. Cambio en Atenas, para que siga igual. “El País” Negocios 1.527 (8-II-2015) 18.
Ubide, Á. El problema alemán. “El País” Negocios 1.531 (8-III-2015) 18. Alemania debe invertir más, en su propio bien y el de Europa.
Ubide, Á. El rescate de Brasil. “El País” Negocios 1.535 (5-IV-2015) 14. Los graves problemas de la economía brasileña se deben sobre todo a la pésima política anterior del Gobierno de Roussef, que ahora por fin ha variado hacia la disciplina fiscal con un programa de estabilización que exigirá grandes sacrificios.
Ubide, Á. Las cicatrices de la crisis. “El País” Negocios 1.539 (3-V-2015) 18.
Ubide, Á. Viñetas de desigualdad. “El País” Negocios 1.543 (31-V-2015) 17.
Ubide, Á. ¿Por qué no hay inflación? “El País” Negocios 1.547 (28-VI-2015) 18.
Ubide, Á. La productividad se marchita. “El País” Negocios 1.551 (26-VII-2015) 14.
Ubide, Á. Una Europa simétrica, solidaria, y justa. “El País” Negocios 1.555 (23-VIII-2015) 15.
Ubide, Á. China en su laberinto. “El País” Negocios 1.559 (20-IX-2015) 16.
Ubide, Á. La confusión de la Fed. “El País” Negocios 1.563 (18-X-2015) 18.
Ubide, Á. Japón en el espejo. “El País” Negocios 1.564 (25-X-2015) 46.
Ubide, Á. No, no hay que ser como Dinamarca. “El País” Negocios 1.567 (15-XI-2015) 19.
Ubide, Á. Reflexiones de fin de año. “El País” Negocios 1.571 (20-XII-2015) 16.
Ubide, Á. Prepárense para 2016. “El País” Negocios 1.573 (3-I-2016) 14.
Ubide, Á. La conquista de Europa. “El País” Negocios 1.579 (7-II-2016) 16. La germanización económica de Europa muestra su lado negativo.
Ubide, Á. La paradoja del riesgo. Deusto. 2019. Critica a la falta de arrojo de Gobiernos y bancos centrales en estimular el crecimiento y evitar nuevas crisis.
Ubide, Á. La era de la política fiscal. “El País” Negocios 1.742 (24-III-2019).
Ubide, Á. La eurozona se encuentra encallada. “El País” Negocios 1.752 (2-VI-2019).
Ubide, Á. Un nuevo paradigma. “El País” Negocios 1.766 (8-IX-2019). Una economía que mantiene a largo plazo unos tipos de interés incluso negativos, baja inflación…

Ubide, Á. ¿Hay que replantearse el Estado de bienestar? “El País” Negocios 1.771 (20-X-2019).
Ubide, Á. La macroeconomía del cambio climático. “El País” Negocios 1.776 (17-XI-2019).
Ubide, Á. La política económica con tipos de interés cero. “El País” Negocios 1.785 (19-I-2020).
Ubide, Á. La incertidumbre debilita la inflación. “El País” Negocios 1.790 (1-III-2020).
Ubide, Ángel. Economía de guerra. “El País” (18-III-2020). Los efectos económicos del coronavirus.



Entrevistas.
Pérez, C. Ángel Ubide / Director de gestión de Goldman Sachs. ‘Guindos es buen candidato para muchos puestos, pero no para el BCE’. “El País” (25-I-2018). Repasa la actualidad económica de la UE, el BCE de Draghi…
Velázquez-Gaztelu, J. B. Ángel Ubide. ‘Los países desiguales crecen menos a largo plazo’. “El País” Negocios 1.734 (27-I-2019).